行为基础化工原料之一，我国烧碱卑鄙愚弄规模已往，主要漫步在氧化铝、印染纺织、造纸、水治理、医药、新动力等行业。印染化纤、水治理、造纸涵盖规模分散且在烧碱需求中占比不高。新动力规模发展后劲广泛，电动车商场份额逐年晋升，其核心零部件磷酸铁锂电板和三元锂电板的需求量随同增长，但由于基数偏低，在烧碱需求中比重仍低。氧化铝行业对烧碱需求量最大，在烧碱需求端占比达到34%，且区域产能蚁合，具有较强的卑鄙议价智力hongkongdoll leaks，是面前烧碱基本面分析中需求端的核心要素。

　　面前国内使用拜耳法出产氧化铝的产线较多。在氧化铝出产经过中烧碱用于治理铝土矿，使铝土矿中的氧化铝转形成铝酸钠溶液。矿石中的铁、钛等杂质和绝大部分的硅则成为不融解的化合物参预残渣（赤泥），将残渣与溶液别离，从净化后的铝酸钠溶液均分瓦解出氢氧化铝，氢氧化铝与母液别离、洗涤后进行焙烧，从而获取氧化铝家具。

　　氧化铝行为占比超三成的主要卑鄙，相干其本人的产业特质，对烧碱有着一定的价钱影响力。氧化铝产能蚁合使得其在产业链中具备较强的语言权。终局2024年9月，我国氧化铝产能为10160万吨／年，从产业规模看，前四大企业为中铝、魏桥、信发和三门峡铝业，其2023年野心产量占总产量的63.9%；而前十大企业产量则占总产量的86.5%。氧化铝行业蚁合度高且在烧碱主要产销区域的产能比要紧，导致在烧碱订价中具有较强的议价智力。

　　以烧碱核心产销区域山东视角看hongkongdoll leaks，由于魏桥和信发在山东体量规模大且蚁合，对山东区域的烧碱需求影响大。烧碱企业由于低浓度液碱运载半径受限，导致直供省内卑鄙频繁为经济性较高的优选项，进一步强化了氧化铝在需求侧的议价智力。

　　从行情来看，自10月以来，烧碱迎来一轮上升。从基本面看，10月山东参预秋检阶段，产量有所下降。受送货减量影响，魏桥氧化铝厂烧碱库存走低刺激采购意愿，山东某氧化铝新投安装备碱，为提高送货量，氧化铝厂上提液碱采购价钱。此外，某氧化铝厂因自备氯碱安装测验，为维系出产，在商场“扫货”以供给其山东、山西的氧化铝厂。氧化铝厂以保出产为首要方针下竞相提价抢货，10—11月山东氧化铝厂吞并4次上调32%液碱采购价钱，推高烧碱价钱。

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　　从氧化铝看，面前核心点在于高利润刺激企业开工意愿。终局12月6日当周，氧化铝利润小幅回落，但仍看护在2300元／吨以上，远超2022—2023年200~300元／吨的平均出产利润。但中期来看，供应端难有进一步提振的空间，主要制约在于，在国内铝土矿复产安逸下原料供应存在制肘。此外，入口矿的补充也将使得出产经过中单元耗碱量出现下降。氧化铝有支抓，但难有更多驱动。

　　面前烧碱盘面远月订价已有所回落，但现货价钱坚挺，基差抓续高位运行。面前现货支抓在于需求推崇尚可，山东区域液碱库存同比偏低。当期供应和库存变化印证了这一不雅点：终局12月6日当周，山东区域样本周度加权开工率在90.47%，同比处于近五年的弥散高位水平。而在抓续九成以上高产近况下，山东区域样本32%液碱厂库积攒至2.81万吨，环比增多0.6万吨。自山东开工提至九成隔壁，盘面价钱朝上阻力彰着增大。需求侧随同氧化铝难有进一步提负空间及氧化铝厂碱需求病笃迟逐渐解，山东供需容颜旯旮已转弱。

　　氧化铝利润大涨刺激了行业的出产意愿，进而提振了原料烧碱的需求。此外，利润的推广也不异扩大了对原材料老本的“宽宏度”。采购价钱胁制上提带动碱价上升，而由于烧碱老本主要为原盐和电力，调遣频率及幅度均有限，烧碱利润推广马上。从山东氯碱概述利润看，面前利润在1200元／吨隔壁，较9月450~480元／吨的要点有翻倍的涨幅，同比看也高于2023年当期水平。受利润推广刺激，烧碱行业开工对应参预高产阶段，而烧碱的价钱则受到阶段性的供需旯旮变化和预期的影响。因此，烧碱期货2501合约已终局山东供需转弱的实验，后续主要濒临周边交割前高基差最终方针聘用的问题。

　　烧碱现货价钱开动松动，但仍需关心氧化铝厂的烧碱采买价能否向下共振或是看护高位支抓。中期看，氧化铝在来岁上半年有多数投产hongkongdoll leaks，届时将支抓区域烧碱需求量；但同期需关心入口矿替代后氧化铝对烧碱单耗下降的影响，以及氧化铝价钱着落伍产业链利润“回收”对烧碱估值要点的影响。展望氧化铝期货2505合约还是影响烧碱订价核心的进犯要素。（作家单元：广发期货）

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